《征服市场的人》 钱言解读

《征服市场的人》| 钱言解读

你好，欢迎每天听本书。今天为你解读的书叫《征服市场的人》。

你知道当今世界上最赚钱的投资家是谁吗？如果你认为是巴菲特、索罗斯或者达利欧，那么你就错了。这个人是个数学家，他曾经和著名华裔数学家陈省身合作，创立过著名的几何理论，还拿过数学界的最高奖。他的名字叫西蒙斯。从1988年到2018年，他执掌的基金年化收益率是66%，在交易中赚到了1000多亿美元，创下了当时的最高纪录。

一个数学家为什么要转行做金融投资？他是靠什么在金融市场上独占鳌头的？这就是这本书要向我们揭示的秘密。你可能会猜，西蒙斯的成功和数学有关。没错，西蒙斯采用的方法叫做量化投资，它跟传统的投资方法不同。比如，传统投资通常要求人们降低交易频率，减少交易费用，但是量化投资却相反，它不怕频繁交易，甚至要靠大规模、高频次的交易来获利。这是为什么呢？

因为量化投资是通过建立数学模型、用计算机程序来执行交易的，只要它的算法有超过51% 的赢利机会，单次交易结果就不重要，反而要靠大规模、高频率的交易才能积少成多，获得可观的利润。也正因为如此，和传统投资相比，量化投资更强调标准化和系统性，能避免人的心理波动和主观偏差，所以它能超越传统投资。

对两者的关系，可以这样总结：传统投资主要靠个人经验和主观判断做决策，依赖投资者对上市公司的研究；而量化投资要靠模型算法对市场进行扫描，再根据扫描结果做判断，它的决策效果更有普遍意义。

因此，量化投资在过去30多年中快速发展，成为金融市场上的一股潮流，西蒙斯和他的文艺复兴公司就是其中杰出代表。不过作为一名金融投资家，西蒙斯信奉“闷声发大财”，不愿让对手发现自己赚钱的秘密，所以一直对媒体保持低调。他的投资方法和创业内幕从不对外透露，直到这本书出版，才算揭开神秘的一角。

这本书的作者是美国著名财经作家格里高利·祖克曼，他曾三次获得商业新闻界最负盛名的“杰拉尔德·勒布奖”，著有《史上最伟大的交易》《页岩革命》等作品。正是通过他不懈的努力，对文艺复兴公司30多位现任和前任雇员作了400多次采访，并与西蒙斯的亲友和本人作了对谈，才写出了这本西蒙斯的“首秀传记”。书中介绍了量化投资的技术原理，也谈到了西蒙斯的人生经历和文艺复兴公司的职场内幕，是一部揭示量化投资奥秘和“量化之王”人生传奇的作品。

接下来，我会从两方面为你解读这本书。第一，为什么量化投资能在金融市场上创造赚钱的奇迹？换句话说，以西蒙斯为代表的量化投资基金，是如何超越传统投资机构的。第二，为什么西蒙斯能组建一支超强的量化投资团队？作为成就斐然的数学家，西蒙斯为什么要半路出家转向金融投资，他又是靠什么来驱动自身和团队，去创造一项超凡脱俗的奇迹的。

希望听完之后，你不仅能了解当今世界上金融投资的重要发展趋势，还能从西蒙斯特立独行的生活轨迹中，获得关于勇气、想象力和精神自由的人生启示。

首先我们来看，为什么量化投资能在金融市场上创造赚钱的奇迹。换句话说，量化投资和传统投资相比有哪些优势，西蒙斯的量化投资基金又有哪些独到之处。

我们就从一个人的故事说起。这个人叫索普，是第一位使用量化策略来进行大规模投资的当代数学家，比西蒙斯更早。上世纪60年代，索普通过数学研究发明了一套策略，能提高21点扑克游戏的获胜概率。他把这套方法带到拉斯维加斯的赌场试验，结果所向披靡，大获全胜，迫使很多赌场为他修改了规则。后来，索普又把它用到金融市场上，通过计算机程序进行股票权证交易，并组建了专业的投资基金。到80年代末，索普的基金从140万美元扩大到了3亿美元，取得费后超过15%的年化收益率，而这时西蒙斯管理的基金只有2500万美元。可惜后来索普受到一桩金融丑闻的牵连，基金被清盘，终结了他想大展宏图的雄心。也正是从这个时候起，西蒙斯的基金开始驶入快车道，在接下来的30年里续写了量化投资的神话。

索普和西蒙斯一样，都是利用数学模型和自动化程序做量化投资的先驱。他们都认为，金融市场价格变幻莫测，受到很多变量的影响，包括一些很难界定的变量，可能跟企业基本面无关。因此没有必要去理解市场变化的每个原因，只要找到能适应市场的系统性方法，并产生持续的利润就可以了。这是量化投资的一个核心思想。

那么量化投资和一般投资相比，究竟有什么差异呢？美国金融投资专家里什•纳兰有一本书叫做《打开量化投资的黑箱》，对这个问题作了专门回答。他认为，量化投资最大的特点是系统化和自动化，也就是通过严密的研究，并且系统化地执行交易。重点是执行方式不同，而不在于是否要用到数学计算，或依据什么样的投资理念。换句话说，不管你是信奉巴菲特的价值投资，还是认可追涨杀跌的趋势投资，都可以把它们变成量化投资。

打个比方，有人喜欢价格被低估，也就是市盈率低的股票，那么理论上，他可以计算每个公司的市盈率，用人工搜寻最便宜的股票，手动进行购买，这是传统投资；也可以编一套电脑程序，扫描所有关于市盈率的数据库，找到符合预先定义的股票，并自动购买，这就是量化投资。它们的操作过程不同，但是最终购买的股票和购买原因是相同的。

当然，因为有了计算机的辅助，量化投资可以做一些传统投资做不到的事。比如，有人相信股票价格变动时会保持一定的惯性，也就是上涨或下跌都会持续一段时间，那么你在股票上涨时快速跟进买入再卖出，大概率能赚到一些价差。但是为了分散风险，又需要买入很多只这样的股票，单靠人工操作很难完成。但是有了电脑程序的帮助，你可以瞬间把几千只股票的价格、成交量、市盈率等数据抓取出来，再按预定条件进行买卖，这就大大提高了效率。就像造汽车，有很多工序用手工或机器安装零件是没有区别的，但是在某些精度或速度的要求下，机器比人工更高效。

这样一来，量化投资就比传统投资多了一些优势。除了上面提到的速度快、覆盖广之外，它还可以做数据检验。也就是说，当你研究出某种赚钱的投资策略时，可以代入历史数据进行检验，看看收益状况会怎么样，从而判断这种策略是否可能奏效。更重要的是，量化投资还可以克服人的心理偏差，它通过计算机程序，严格执行投资策略，能消除人的主观判断的随意性，避免情绪波动带来的失误，更有可能获得稳定的回报。

正因为如此，量化投资在过去30多年获得快速发展，市场上涌现出一大批采用量化投资的基金公司。书中提到，到2019年，全球量化投资基金的规模已经超过2万亿美元，对冲基金和量化交易的份额达到30%，并且这种趋势还在进一步扩大。

那么西蒙斯的投资基金是如何在其中脱颖而出的呢？我们不妨看一下西蒙斯的创业经历，他本来是一名数学家，从1978年开始创业做金融投资。最初并不成功。虽然他请来的合伙人都是杰出的数学家，但公司没有找到稳定的盈利方式，前十年几乎没有赚钱。直到1989年，当时的合伙人伯勒坎普推动公司把重点转向高频交易，公司才开始盈利；1993年，又有两位机器学习专家加盟，帮助公司实现多项关键技术突破，使基金规模迅速扩大，并在50亿到100亿美元的规模上还能获得稳定高收益，才算打开了局面。

进入新世纪后，文艺复兴公司在华尔街声名鹊起，人们惊讶地发现，即便是在次贷危机爆发的2007年，它旗下的大奖章基金的回报率仍然高达85%。此时有人统计，从1988年到2018年，这只基金的年化收益率高达66%，在交易中赚到了1000多亿美元。西蒙斯因此获得了“量化之王”的称号。

那么西蒙斯成功的秘诀是什么呢？鉴于西蒙斯非常注重保守商业机密，文艺复兴公司的员工都要签署长达30页的保密文件，并且有效期会延续到退休以后，外界对此只能推测。根据这本书和相关内容的介绍，我把它总结为三点。

第一是关注市场异象（异常的异，现象的象）。书中提到，文艺复兴公司会通过计算机程序监视金融市场，就像天文学家使用超级设备来观测太空一样。一旦发现异常现象，只要它出现的频率足够高，并且在统计上是显著的，就可以作为交易信号进行数据检验。如果检验成功，就会通过计算机程序执行交易。借此，他们抓住了很多一般投资者发现不了的机会。当然，西蒙斯和他的团队不会相信那些荒谬的规律。比如，如果说股票代码开头字母是A的股票会表现得更优异，那就太玄了。但是，如果用前三天的交易量除以价格变化来反映市场的变动趋势，这样的信号就可以参考。再比如说，周一股市的价格经常是周五趋势的延续，而到了周二这个趋势会反转，这样的规律可以纳入考虑。

第二是采用高频交易。正像前面提到，1989年，伯勒坎普推动文艺复兴公司将重点转向短期高频交易，使大奖章基金开始稳定获得高盈利。伯勒坎普的依据是：赌场里每天有那么多赌局，只要在超过一半的赌局上盈利，赌场整体就赚钱了。大奖章基金也是一样，只要保证每天的高频交易有超过51%的概率能赚钱，公司就能稳定获利。这跟赌场的盈利模式相似，只要拥有一点点优势，高频的重复博弈会确保大数定律站在他们这边。

当这种方法被采用时，文艺复兴公司还剩2000多万美元。他们的交易频率大大加快，标的平均持有时间从一周半减到一天半。效果也立竿见影。1990年，他们的费后回报率达到55%；1993年，基金规模达到2.8亿美元；1994年，基金回报率达到惊人的71%。文艺复兴公司的传奇之路从此开启。到后期，公司每天能成交15万～30万笔交易，变成了一架神奇的赚钱机器。

第三是不断自我进化。正像前面提到，1993年两位机器学习专家的加盟，帮助文艺复兴公司实现了关键技术突破，使他们的基金规模迅速扩大。据本书作者推测，西蒙斯团队运用了一种叫“隐马尔可夫模型”的数学工具来预测股价。在数学理论中，马尔可夫模型是指一连串事件的集合，下一事件的概率由当前事件的状态决定，而“隐马尔可夫模型”是指事件序列本身也是未知的，是一种更复杂的双随机过程。当然，这里我们不用深究它的学术含义，只要知道它和金融市场的价格变动有极高的相似性，就足够了。

那么“隐马尔可夫模型”的投资方式厉害在哪呢？按照纽约大学应用数学博士、金融专家陆晨的观点，“隐马尔可夫模型”不同于一般量化模型，像寄生虫一样生活在给定的历史数据环境中；相反，它会不断感应市场环境的变化，调整模型里的结构性参数，以变化对冲变化，从而成为量化模型里进化最高的阶层。就像在生物进化中，恐龙曾经是食物链里最厉害的统治者，但是恐龙灭绝了，因为环境变了，它不能适应新的环境；相反，蟑螂却能不断改变自己，适应新的环境，并顽强地存活下来。这就是“隐马尔可夫模型”的厉害之处。

听到这儿你可能会说，文艺复兴公司的投资方法再厉害，它跟普通人有什么关系呢？没错，如果我们不从事专业金融投资，量化投资技术跟普通人关系不大。但即便如此，我们依然可以从它的投资方略中得到一些启发。比如，对异常现象高度敏感，量化投资的赚钱机会是从搜寻反常现象开始的；再比如，敢于打破传统，西蒙斯的基金采用传统投资最避讳的高频交易，获得了稳定的高收益；最重要的是与时俱进，就像“隐马尔可夫模型”体现的那样，大奖章基金对自己的交易方式不断调整，以适应不断变化的市场环境。这可能正是西蒙斯和他的团队取得成功的最重要原因。

但接下来的问题是，为什么西蒙斯能组建出一支超强的量化投资团队，他是靠什么来驱动自身和团队在金融市场上创造奇迹的呢？

在西蒙斯的人生经历和创业故事中，能看到很多闪光点，比如天才、成功和财富。但我特别认同一种观点：西蒙斯人生的最大关键词不是天才、不是成功、不是财富，而是自由。西蒙斯一生游走在多个壁垒森严的身份之间，体现了可贵的自由；这份自由源于超常的勇气和想象力，也构成了他人生转折与事业成功的核心动力。

西蒙斯可以说是一位天才。他做金融投资前是个杰出的数学家，24岁博士毕业，曾受雇于美国国防部从事密码破译，30岁时受邀担任纽约州立大学石溪分校数学系主任。1976年，38岁的西蒙斯因为和陈省身共同提出的“陈-西蒙斯理论”，获得了美国数学学会的“奥斯瓦尔德·维布伦奖”，代表几何研究的最高水平。这个理论适用于物理学的许多领域，比如凝聚态物质、弦论和超重力领域，甚至包括量子计算机研发。这奠定了西蒙斯在数学和物理学领域的大师级地位。

但没有人想到，1978年，西蒙斯决定走出学术界，创立自己的投资公司。他的亲友和同事非常吃惊。他们觉得，像西蒙斯这样的数学家不会喜欢赚钱，因为这会妨碍他追求更崇高的目标。大家虽然嘴上不说，但是心里都觉得西蒙斯是在浪费他的才华。书中记载，西蒙斯的父亲在一次亲友聚会上，亲口对西蒙斯的一位同事说：“我更愿意说我有一个教授儿子，而不是一个商人儿子。”可见他对西蒙斯的选择失望透顶。

这样看来，西蒙斯的决定可以用勇敢来形容。他不仅要面对周围人异样的眼光，并且作为一名世界级学者，如果转行失败，他很难向自己交代。事实上，西蒙斯的基金在最初十年里也并不成功，而是一波三折。先是1979年到1982年，公司盈利达到4300万美元，资金几乎翻了一倍。但不久后遭到一连串失败，合伙人关系破裂，到1989年只剩下2000多万美元。西蒙斯不得不停下很多投资，陷入巨大的困顿；他的同事猜测，西蒙斯可能要把公司关掉。但没想到，西蒙斯还是坚持下来，并等到了柳暗花明的时刻。

是什么支撑着西蒙斯的创业并迎来转机呢？当然，这里免不了对赚钱的渴望。按这本书的介绍，西蒙斯很渴望金钱。他喜欢买好东西，尽管并不追求奢侈的生活。西蒙斯明白财富可以让人独立，也能让人产生影响力。他的朋友觉得，西蒙斯想要通过赚钱来改变世界。

但更重要的是，西蒙斯对金融市场抱有一种数学家的好奇心和想象力。其实早在创业之前的许多年，他发表过一篇文章叫作《股票市场行为的概率预测模型》，认为可以找到年化收益率在50%的交易方法。并且他始终认为，价格有规律可循，西蒙斯希望通过建立数学模型来识别金融市场的价格规律。在某种意义上，西蒙斯是把在金融市场上赚钱当作数学难题来求解的。因此，尽管文艺复兴公司的发展历经波折，投资领域不断扩大，从外汇、黄金、期货直到股票，但西蒙斯聘请的关键人物大多来自数学界。西蒙斯能够吸引和领导他的团队不断深入研究金融市场，正是靠这种求解数学难题的好奇心和想象力。只不过，这个难题是动态变化的，因此文艺复兴公司不断调整交易策略，核心团队也在不断变化。

比如创业之初，西蒙斯主要依靠他从国防部挖来的老同事鲍姆；1984年之后，由另一位合伙人埃克斯开发的数学模型主导了公司大部分交易；1986年之后，公司又聘请卡莫纳和伯勒坎普等人来加强计算机自动交易系统。这些人大多是数学界的顶级学者，有些甚至拥有以自己名字命名的算法。西蒙斯作为顶级数学家所拥有的眼光和人脉，使他能够组建一支超强的量化投资团队，并向着破解难题的方向迈进。

终于，在1989年，文艺复兴公司迎来了转折。先是伯勒坎普推动大奖章基金转向短期高频交易，结果连续3年取得了33%的年化收益率，管理规模达到1亿美元。1993年，公司决定涉足股票市场，西蒙斯从IBM公司挖来两位机器学习专家——彼得·布朗和罗伯特·默瑟，帮助公司取得突破性进展。他们开发了一个股票交易系统，能够自主学习和调整，寻找最优的交易机会。这正是西蒙斯多年以前梦寐以求的东西。在这套系统的帮助下，公司发展进入爆发期，从1994年到1999年，年均收益率超过50%；到2000年，大奖章基金的费后收益率高达99%，公司资金增加到近40亿美元，迈上了“量化之王”的加冕之路。

那么西蒙斯是如何领导这些个性十足、智力超群的学术天才的呢？他主张科学家和数学家需要辩论，分享想法。一般投资公司通常允许研究人员孤立工作，但西蒙斯坚持大奖章基金配备单一整体的交易系统，所有员工都可以接触交易算法背后的源代码，并且可以尝试修改代码以改善交易系统。在文艺复兴公司，同事之间的良性竞争压力是至关重要的激励工具。研究员和程序员将大量时间用于演示成果，大家尽力为彼此留下深刻印象，至少不想在同事面前丢脸。在这里，如果你没有取得太大进步，就会感到压力，解决具有挑战性的问题是体现自我价值的最好方式。

当然，金钱的激励也至关重要。比如，西蒙斯在从IBM挖走默瑟和布朗的时候，首先就开出了双倍工资，两年后又升为合伙人，享有公司股份。一般员工除薪酬之外，每6个月发一次奖金。无论你是发现新的交易信号，还是完成数据处理，只要工作出色就会获得高额奖励。这样，随着文艺复兴公司的高速发展，一些员工的年收入高达数百万甚至上千万美元，造就了一批富有的工程师和科学家。很多人在公司附近买了豪宅。西蒙斯购买了一栋占地5.7万平方米的别墅，能够俯瞰长岛海岸线和整个海湾的壮丽景色。他有一条价值1亿美元的游艇，配有可容纳20人的正式餐厅、燃木壁炉、宽敞的按摩浴缸和一架三角钢琴。这可以说是西蒙斯实现财富自由的象征，也是“知识创造财富”的生动写照。

不过在我看来，西蒙斯对财富的应用更体现了一个人的精神自由。2008年，他的身价大约是85亿美元，到2022年上涨到286亿美元。作为金融时报评选的“地球上最聪明的亿万富翁”，西蒙斯和他的妻子联合创办了“保罗·西蒙斯基金会”，年度预算是4.5亿美元，用于资助医疗、教育和科学研究的公益事业。

比如，他协助建立的美国数学协会，每年为纽约市1000多名优秀数学老师每人提供1.5万美元的津贴，还办了很多研讨会和讲习班，建立起一个教学水平高超并且富有热情的教育团体。西蒙斯基金会还关注自闭症。它建立了一个涵盖2800个家庭的基因样本库，推动有关自闭症的针对性治疗，同时拿出1亿美元用于投资，投资所得全部用来研究自闭症，改善自闭症患者的生活。

西蒙斯的基金位列美国第二大基础科学研究私人基金。他的捐赠体现了一个科学家对未知领域的探索。2014年，西蒙斯基金聘请普林斯顿大学的天体物理学家，求解“宇宙如何产生”这个永恒的话题。它出资7500万美元，在南美洲海拔5000米的阿塔卡马沙漠上，建立一个配有超强望远镜阵列的巨型天文台。这是测量宇宙微波辐射的理想地点，可以搜寻宇宙大爆炸的证据，来论证宇宙形成的过程，拓展人类对宇宙和生命起源的认知。

正像书中所说，西蒙斯一生大部分时间致力于求解谜题。早年，他专注于研究数学问题和破译军方密码。后来，又致力于求解金融市场的波动规律。在他通过金融投资获得巨大财富之后，又投入到了对世界起源的研究。这种对未知领域的好奇和探索，似乎既是他赚钱的目标，又是他赚钱的动力和工具。这是多么令人羡慕的自由啊！

说到这儿，关于这本书的解读就接近尾声了。我们来回顾一下。

在第一部分，我们介绍了量化投资和一般投资的区别。重点不在于是否要用数学，或依据什么样的投资理念，而在于执行方式不同。量化投资最大的特点是借助电脑技术，实现交易的系统化和自动化。不管你信奉巴菲特的价值投资，还是认可追涨杀跌的趋势投资，都可以把它们变成量化投资。当然，它也可以做一些传统投资做不到的事，比如速度快，覆盖面广，便于数据检验等；更重要的是，它能消除人的主观判断的随意性，避免情绪波动带来的失误，更有可能获得稳定的回报。

当然这里要提醒的是，量化交易只是投资的一种工具和方法，没有任何方法是包赚不赔的。如果要总结西蒙斯量化投资的核心理念，那就是“隐马尔可夫模型”体现的“事物总是不断变化的，永远要从当下情况出发与时俱进地调整”这个道理。换句话说，没有成功的秘诀，只有不断地进化；没有万能的公式，只有不断地修正。这可能正是西蒙斯和他的团队取得成功的最重要原因。作为普通人更应该铭记：市场和风险是不断变化的，投资必须慎之又慎。

在第二部分，我们介绍了西蒙斯的人生经历和创业故事。我想给你传达的观点是：西蒙斯人生的最大关键词不是天才、不是成功、不是财富，而是自由。西蒙斯一生漫游在多个壁垒森严的身份之间，体现了可贵的自由；这份自由源于超常的勇气和想象力，也构成了他人生转折与事业成功的核心动力。

作为成就斐然的数学家，西蒙斯半路出家转向金融投资，可以用勇敢来形容。他不仅要面对周围人异样的眼光，并且如果转行失败，他很难向自己交代。是什么支撑着西蒙斯的创业之路呢？除了金钱与财富的激励，更重要的是他始终认为，价格有规律可循。在某种意义上，西蒙斯是把投资当作数学难题来求解的。对金融市场的好奇心和想象力，让他能够组建一支超强的量化投资团队，并通过不懈努力最终获得了成功。

要知道，西蒙斯虽然有数学天赋，但他研究的是理论数学，而不是应用数学，在面对投资时并不比普通人占更多优势。西蒙斯没有上过正规金融课程，也没有专门学习商业知识，40岁时还只是初涉资本市场，甚至10年之后也没有取得大的进展。但最后，他带领一群同样是“投资小白”的科学家，通过探索事物的底层逻辑，不盲从既有的投资方法，用自己的专长和不懈努力，创造了新的奇迹。在这个故事里，坚持探索、独立思考、实事求是，才是最值得我们铭记的品质。

好，以上就是这本书的解读。你可以点击音频下方的“文稿”，查收我们为你准备的全文和脑图，还可以点击红包分享按钮，把它分享给你的朋友。恭喜你，又听完了一本书。

划重点

1. 量化投资和一般投资的区别，不在于是否要用数学计算或依据什么投资理念，而在于执行方式不同。量化投资最大的特点是借助电脑技术，实现交易的系统化和自动化。

2. 传统投资主要靠个人经验和主观判断，依赖投资者对上市公司的研究；而量化投资要靠模型算法对市场进行扫描，再根据扫描结果作判断，决策效果更有普遍意义。

3. 西蒙斯量化投资的特色是随机应变的“隐马尔可夫模型”。换句话说，没有万能的公式，只有不断地修正。这可能正是西蒙斯和他的团队取得成功的最重要原因。